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        鄭糖8月有望振蕩上行2021年08月06日 10:51
          重點關注國內銷售進度
          盡管本年度國內食糖產量增幅有限,但由于前期外糖進口量較大,目前國內糖廠工業庫存處于歷史高位。三季度銷售進度是影響國內糖價的關鍵因素。
          7月中旬以后,全球糖價振蕩上行,ICE11號原糖10月合約上摸18.81美分/磅,創出2017年二季度以來新高。而鄭糖主力2109合約最高未能突破5700元/噸,不僅低于7月初的高點,更低于5月中旬創出的年內新高。
          國際市場情況
          6月底到7月初,巴西南部地區曾出現連續三夜霜凍天氣,7月下旬以來再次發生零度以下的嚴重霜凍,出現60年一遇的低溫降雪?紤]到年初巴西曾發生90年來最嚴重的持續干旱,疊加近期的霜凍影響,預計巴西本年度甘蔗產量可能下降15%,或許是近9年來最低水平。5月,有專業機構預測巴西主產區食糖產量可能降至3410萬噸,較上年度減產約400萬噸;而近期該機構將產量下調至3100萬噸,減產超過700萬噸。巴西食糖減產預期是推動國際糖價走高的主要原因。
          雖然預計2021/2022年度泰國和歐盟食糖會增產,但印度在出口量創歷史新高后庫存大幅減少,且汽油添加乙醇比例提高會導致下年度食糖產量下降,這將削弱全球產糖增幅。即使2021/2022年度全球食糖產量仍高于消費量,但二者差距在縮小。巴西后期天氣因素及甘蔗制糖比是影響食糖供應的重要題材。根據CFTC公布的持倉報告來看,2021年7月27日ICE原糖非商業凈多頭持倉為270987手,較6月29日增加了30259手。其中,多頭持倉增加27188手,空頭持倉減少3071手。由此來看,市場對于糖價繼續走強仍有預期。
          國內市場情況
          國內2020/2021制糖期已經結束,全國共生產食糖1066.66萬噸,比上一制糖期多產糖25.15萬噸。廣西、云南以及內蒙古等產區有所增產。截至6月末,全國累計銷售食糖683.21萬噸,比上一制糖期同期減少26.4萬噸。至此,國產糖庫存為383.45萬噸,同比增加51.55萬噸,為2015年以來同期最高水平。進口糖數量增長對國產糖消費產生不利影響。如果7月、8月、9月食糖銷量與去年持平,則2021/2022年度期初庫存將超過100萬噸,陳糖庫存偏高對糖價仍會構成壓力。
          7月,白糖基差在負值狀態下波動,糖廠庫存處于2015年以來高位,且銷售淡季使得去庫存速度緩慢。目前,國內糖廠全面停榨,銷售形勢成為影響糖價的主要因素。一般來說,7月銷量高于5月、6月,8月進入下半年銷售旺季,去庫存速度有望加快。若基差負值擴大,則期現套利行為會增加,從而抑制期貨走勢;若基差收斂,則意味著期貨相對走弱,但基差轉正的可能性也不大。8月糖價可能將振蕩回升,后期基差主要在100—200區間波動。
          綜上所述,盡管本年度國內食糖產量增幅有限,但由于前期外糖進口量較大,目前國內糖廠工業庫存處于歷史高位。三季度銷售進度是影響國內糖價的關鍵因素。根據以往規律,7月、8月銷量會有所提升,但能否顯著去庫存仍待觀察。此外,國際糖價對國內價格的引領作用不可輕視,天氣狀況及原油走勢等對巴西食糖產量及出口會有影響,如果巴西食糖生產進度低于市場預期,則國際糖價還有創新高的可能。預計8月鄭糖主力合約將在5500—6000元/噸區間波動。
          來源:期貨日報
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