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        雙焦將進入“冷靜”期2021年08月20日 11:07
          由交易現實向交易預期過渡
          近期,黑色系品種價格走勢出現明顯分化,焦煤、焦炭強于成材、鐵礦石,8月以來持續走強。低硫煤報價普遍突破3000元/噸,持續走高;焦炭報價連漲4輪,第5輪已有預期。
          雙焦2109合約跟漲現貨,8月單邊強勢上行,均已超過15%。而隨著主力合約切換至2201,盤面將從交易現實向交易預期過渡,2201合約預計會有一段時間的振蕩調整。
          焦煤供應邊際改善
          快速拉升的煤價背后是難以彌補的供應缺口。國內方面,8月以來政策保供仍在向動力煤傾斜,疊加安全、環保方面的嚴監管,國內焦煤供應量始終偏低。進口市場同樣不樂觀,蒙古國疫情多次反復,通關口岸開關不穩定,短期供應增量不明顯。鋼廠、焦企的存煤量均已降至歷史同期新低,同時礦山庫存見底,中下游后續面臨較大的補庫壓力。
          對于后市,我們認為焦煤供應或將邊際緩解,但缺口持續存在。當前,蒙古國疫情防控態度積極,后續有望提供100萬噸/月的邊際增量。另外,國內動力煤保供初見成效后,焦煤礦或受到一定關注,后續可能會允許焦煤露天礦部分復產。
          焦炭供應潛力較大
          本輪焦炭減產與4月不同,目前來看,焦企生產積極性仍在,但由于原料采購困難,飆漲的煤價快速擠壓焦化企業利潤,四輪提漲仍不改焦化薄利現狀,導致焦化端出現被動減產。據我們推算,山西、內蒙古、河北三地焦炭平均成本已提至2700元/噸。內蒙古地區由于資源問題受到影響較大,優質煤種緊缺,已有轉產高硫焦、化工焦的情況。另外,新焦爐相對于老焦爐需要消耗更多的主焦煤做骨架,在當前原料緊張的情況下,今年的新爐投放會延期。
          整體來看,今年焦炭供應仍是大年。有關統計數據顯示,2021年已凈新增2135萬噸產能,8月預計凈新增量360萬噸,將基本補平2020年的凈淘汰量。這意味著如果四季度焦煤供應放松,隨著新增焦爐陸續完成爬產,四季度焦炭供應有足夠的增長潛力。
          需求預期有所轉弱
          對于雙焦而言,最直接的需求就是鐵水產量,下半年粗鋼壓減政策將對雙焦需求產生重要影響。參考國家統計局數據,我國1—7月粗鋼已增產4930萬噸,若以全年不增的目標來推算,下半年粗鋼產量同比需壓縮10%左右。由于電爐不受政策影響且利潤尚可,則下半年壓減任務將落在長流程上。本月鐵水日產同比約降8%,短期來看,沒有進一步加碼,三季度減產不足,壓力將向四季度累積,四季度鐵水產量仍有進一步下降預期,雙焦需求也將同步下滑。
        來源:期貨日報
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